●吴晓兵：证券市场周刊机构部主任
●钟文：炒了十七年股票的投资人
2008年理财年终盘点之股市篇---
从去年10月的6124点，到今年的最低点1664点，中国股市经历了前所未有的速降过程，在不到一年的时间内，下跌幅度超过72%，市值缩水最多时达到22万亿。回望过去，需要勇气，更希望能够找到股市的病痛所在，让依然存活的投资人前行以力量。
●十八年不遇大股灾人均亏损13万
如何界定此次下跌？钟文认为此次熊市无论从跌幅，影响的投资人的范围，以及对实体经济的影响均可谓十八年不遇。
通过调用各类数据对比，可以发现此次熊得确实不一般。
其一，下跌幅度十八年不遇。
尽管此次下跌幅度72%仅次于2004年的79%，但2004年的下跌用了14个月，此次下跌只用了12个月，这种速降即使是炒股多年的钟文提起来也心惊。
其二，亏损之广，幅度之高，十八年不遇。
这回牛市参加的散户之多、之广超过了历史上的任何一个年代。
截止到11月28日，中国证券登记结算公司的数据表明，中国目前A股账户有1.2亿个，如果平均按每个人持有两个账户计算，至少有6000个人参与股市。如果把22万亿的蒸发的纸上财富中，流通盘的8万亿平摊至每个人上，每人亏损13万。
而大部分的入市人群是在2007年入市，这一年两市共计新开户超过4000万户，通过基金开户达到2000万。而A股开户的高峰期在8月后的四个月中，每个月的开户量超过300万户。简单说，就是大部分的新股民是在股市6124点前进去的。在高点上被套牢。
其三，受实体经济下滑的影响前所未有。
国际上爆发的金融危机对美国来说，是自1929年以来最大的一次，如此计算，等于这种机会又是80年一遇。
其四，A股扩容速度之快，国有股减持力度之大，也可谓18年一遇。国有股减持在2008年之前也有负面的影响，那时大家不是不知道，只不过到了2008年就为全部投资人认知。
●下跌三阶段主要矛盾各不同
用钟文的话说，"股市到了该跌的时候就要跌了，没有原因，没有理由。"然而今天当我们回望下山之路时，很容易就将这段股市的K线图分成三个部分。而三个不同的部分，也分别可以寻找到当时的主因。这些主因并非当时才凸显，许多因素都是酝酿已久的，不过因为一些突发事件的出现，而使大众投资者清醒地也看到了这些因素，并被迅速认同，从而导致市场形成共识。
《死了都不卖》最早出现在去年的5月份，到了七八月份这首歌可谓家喻户晓。
也是在那个时段，进入了牛市的疯狂期，有的老股民开始睡不安稳，不敢再买股票，而新股民却高唱着死了都不卖入场了，那时的歌词现在听来讽刺，却是当时市场的极典型体现，"死了都不卖，不给我翻倍不痛快……就算深套也不卖，不等到暴涨不痛快……到顶部都不卖，做股民就要不摇摆，不怕套牢或摘牌，股票终究有未来。"
钟文说，听到这首歌的时候，有点惊了，而身边的许多朋友表示，都想辞了工作专职去炒股。这一轮的疯狂至十七大召开当天，创出了中国股市的新顶6124点。
其后的下跌，也许就是本轮股市下跌最有典型的一件事情--中石油的上市。
第一阶段：没人承认进入熊市
任课教师：中石油，告诉你死了都不卖的后果是要下十八层地狱，它教会投资者，好公司也要有好价格。
"我站在中石油48元之巅，眼含热泪向山下俯瞰，看那高高耸立的井塔，看那黑色石油井喷的壮观，看那井架旁忙碌的股民……"
如果说，在中石油上市之前，以机构投资者为代表的大蓝畴炒作，让许多所谓的价值投资者赚到甜头了，那么，中石油的上市却是用最惨痛的代价告诉新股民，什么是真正的价值投资。
2007年11月5日，顶着"亚洲最赚钱的公司"、"全球资本市场市值老大"等光环，中石油回归A股，发行价高达16.70元，引来申购资金3.37万亿元，相当于10%的股民参与了中石油的打新，最终只有1.94%的资金中签。
吴晓兵表示，中石油一上市就成为第一权重股，一上市就成为全球市值第一的公司，跟以前日本股市泡沫出现时显出很类似的特征。到了下跌再反弹到5500的时候，除了机构投资者，还包括很多公募基金经理也认为这不是"熊市"，仍然是一次正常调整，也正因此，在下跌的第一阶段，从6124至5500点的第一轮下跌中，大家的整体情绪是比较稳定的。
就这样，揣着中石油这只中国最赚钱企业的股票，诸多股民坐着电梯地下行。以至于有了新版的《套子》台词，最经典之处就是，"本以为跌到×××元就是地板价了，没想到地板下面还有地窖，地窖下面还有地狱，更没想到的是地狱还有18层！"
这一经典之词，也不只适用于中石油一家，诸多的大盘蓝畴，小盘成长股无一例外地开始了新一轮下跌。中石油给股民上了深刻的一堂课：那就是，再好的公司也要有好的价格。不赚钱的股票算不上好股票。
第二阶段：三个月跌幅近50%
任课老师：中国平安，告诉你"大小非"有多黑，股市已变成了提款机。
第二阶段的下跌主因，却是上市公司的疯狂圈钱行为，让投资者认识到股市已经成为上市公司的提款机。
2008年1月21日，刚刚登陆A股不到一年的中国平安公告宣布，要再融资1600亿，至少融来的钱干什么，说的只是海外资产并购，买谁不清楚，但圈的钱的数额之大却是让人难以承受之重。
近两年在市场上增发之类的再融资行为反被当作利好大肆炒作，因此市场的融资额度不断攀高，07年一年通过IPO融资8000亿元人民币，创历年来新高。而中国平安这一融资计划要抽走的资金量，相当于07年整个A股市场融资额度的1/4左右，市场根本负荷不了。
平安的雄心，在资本市场换来了公募基金用脚投票，基金开始不计成本的带头抛售下，大盘随后连续两天出现巨量下跌，其惨烈程度堪比07年由调高印花税引起的那场"530"股灾还要大，极大地动摇了投资者的持股信心。
许多投资者就是在中国平安的教育中，明白了一件事件，上市公司不论上市多久，永远都是饥渴的。而他们的嘴巴一旦张开，均是大到你不敢想。也许就在那一瞬间，增发，再融资不再成为上市公司的"利好"，利好与利空的界定转换，也正是牛熊的心理分界线。
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