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增发价倒挂投资者用脚投票 上市公司欲发不能 |
| 2008-11-26 09:31 |
在当前较低的市场估值下，上市公司大股东借道定向增发实现资产证券化的积极性空前提高，统计数据显示，10月份以来已有近20家上市公司发布了定向增发预案。有分析人士担忧，在目前行情下增发，会否成为阻碍大盘走好的拦路石。
定向增发摩肩接踵
11月25日，开滦股份将公开发行不超过5612万股，占总股本的10%，预计募集资金量为6.3079亿元。增发价格为每股11.24元，而该股在11月19日停牌前的收盘价为12.41元，增发价低于该股停牌前价格1.17元。
而24日TCL集团公告了最新的定向增发计划，公司对发行价格进行了调整，拟发行不少于20000万股，发行定价2.58元/股。11月11日，诚志股份也公告称，公司将向大股东清华控股发行不超过952万股和向永生实业发行不超过1848万股的定向增发，以购买相关资产。
此外，还有恒源煤电也向皖北煤电集团非公开发行股票约11200万股，用以支付标的资产收购价款的50%，发行价格为13.71元/股。此外，公司将向其他机构定向增发募集资金。而西南合成也表示，公司拟向北京北大国际医院集团发行约4287万股……
而WIND统计数据显示，2008年以来已有95家上市公司完成了增发，另有177家发布了增发预案。可见，上市公司始终都对增发“虎视眈眈”。
认清增发股的价值
以招商地产为例，24日，招商地产终于在熊市中觅得了增发的机会，宣布将增发不超过4.5亿股，拟定的增发价为13.2元/股，预计融资规模不超过80亿元人民币，但当天大盘却暴跌70多点。业内人士分析，市场对于地产资金链担忧依旧存在。
实际上，招商地产这80亿元的再融资计划早在今年6月30日就已获证监会批准，且须在明年1月前完成。“再不增发就快到期了。”一业内人士道出了招商地产急于增发的原因。记者注意到，在6月30日前后，招商地产的股价在13——14元之间徘徊。之后，在7月份的股价还呈现上涨态势，一度达到18元的高位。但当时招商地产却并没有实施增发。9月份，其股价再次在12——13元之间徘徊，4.5亿股的增发仅能融到约58亿元，与80亿元的计划相差甚远。对于市场的疲软，融资性价比下降，开发商在融与不融之间踌躇。这使得招商地产的增发计划拖到了现在。
现在，招商地产眼看着大盘从1660点一路反弹到2000点，其股价也再度回升到13——14元，符合13.20元/股的增发价格，若是再不实施增发，恐怕就要“人财两空”了！于是，11月24日，招商地产完成了此项增发。
而对于昨日招商地产的巨额融资，记者致电公司董秘刘宁，他表示：“这次增发的时间是集团经过深思熟虑，才确定在24日正式启动增发计划的。而为使增发成功，招商地产的控股股东蛇口工业区给予了招商地产很大支持，即优先认购2亿余股，认购金额逾28.8亿元，这一数额占到了80亿元融资总额的36%！以此减轻市场的压力。”当记者问及招商地产的增发价与其二级市场的股价几乎持平，投资者为何会认购招商地产的增发股时？刘宁则表示，投资者会根据集团未来的发展，自己计算这笔认购是否有价值。
增发参与者大多很惨
据WIND资讯统计，自2008年10月份以来，共有20余家公司公布了定向增发方案，有的“快枪手”甚至在较短的时间内就已经完成了增发。
以海通证券为例，其在去年增发的股份在11月21日解禁后，其在A股市场的表现，又活生生地说明了上市公司因增发价不当而造成的“恶果”。据了解，去年，海通证券的增发价格为35.88元，8家机构投资者共计认购了7.25亿股，合计投入资金约260.13亿元。尽管今年5月份，海通证券完成了一次10送3转7派1(税后派)0.6的分红，忽略派现因素，参与增发机构的持股成本将被摊低至约17.94元。但以昨日收盘价9.70元计算，8家机构持股价足足缩水45.93%，总计浮亏119.477亿元，几乎可以说是腰斩。
与此同时，海通证券在去年高价增发的“恶果”下，自11月21日海通证券12.9亿股解禁以来，海通证券便开始走上了开盘跌停的道路。据上证所数据显示，海通证券增发解禁股在当日就发生了16笔大宗交易，成交1.4亿股，涉及总金额近20亿元。24日、25日海通证券开盘再度无量跌停。在开盘后就冲向跌停的表演也仍在继续……而在后面的12月21日、29日，海通证券还将分别有1.6亿股、20.7亿股限售股上市流通。
股民不看好熊市增发
随着定向增发潮的涌现，记者对国泰君安成都某营业部和华西证券成都某营业部的部分投资者进行了调查。记者调查后发现，有近八成的人表示不支持定向增发，他们认为上市公司再融资会直接导致股价下跌，整体股市走向不明。其中，约有75%的受访者认为上市公司频繁再融资的动机就是攫取股市最后一杯羹；20%的受访者股民在咬牙苦撑，日子实属不好受；5%的受访者认为是上市公司高管想在动荡中获利。
在调查过程中，均有不少投资者向记者表示，大盘一走好，上市公司就迫不及待地增发融资，让股市再遭重创，这简直就是在股民的伤口上撒了一把盐。
一位不愿透露姓名的投资者认为，一些上市公司在募集资金用途没有说明的情况下，就接连开出再融资大单，使得股市尽显疲软，他最讨厌上市公司定向增发再融资，并认为上市公司再融资门槛应该提高。在记者对100多位股民的调查中，还有过半的中小投资者觉得上市公司在增发再融资计划酝酿、表决、信披过程中，投资者的权益未得到尊重。因此，大多数股民都表示不会购买这类公司的股票，要远离这样的上市公司。
目前不是增发时机
对于目前股市现状，是不是上市公司增发再融资的最佳时机呢？
西南证券策略分析师张刚认为，定向增发是无成本或者是低成本的融资方式，在条件允许的情况下，上市公司均会选择增发融资。从目前的行情来看，上市公司增发会给股价造成压力，而一旦股价下跌则会抑制上市公司的增发计划。“目前上市公司的增发计划在投资者眼中均已没有多大的‘吸引力’。只有在估值上升的通道中，增发才会受到市场的认可，但现在在下降的通道中，增发显然不会是最佳时机。”
信达证券分析师梁浩认为，上市公司和投资者是市场的两大主体。从上市公司的角度来看，其在行情有所表现的时候进行增发再融资均是很正常的。因为资本市场的作用就是融资，如果上市公司在资本市场中不能融资，就说明资本市场已没有吸引力，成了一幅死盘。从投资者的角度来看，上市公司在此时进行增发再融资造成大盘下跌，必然会造成投资者的反对，因为这会让投资者手中的股价缩水、贬值。
而对于现在是否会成为上市公司增发再融资的最佳时机时，梁浩认为，主要还是要看上市公司增发的成功率，如果成功率高，那么就是最佳的增发时机。
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| (来源：陈美 金融投资报) |
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